Stopy procentowe w górę? RPP mówi jasno — podwyżka w listopadzie 2026 to scenariusz realny

Inflacja i stopy procentowe: sygnały od RPP

Rada Polityki Pieniężnej nie pozostawia wątpliwości. Henryk Wnorowski, członek RPP, mówi o możliwości podwyżek stóp w listopadzie 2026. Jego słowa padły w rozmowie z PAP Biznes: Jak najbardzie biorę pod uwagę scenariusz listopadowej podwyżki stóp procentowych. September 2026 przyniósł inflację CPI na poziomie 4,0 procent. To wyraźnie powyżej górnego pasma odchyleń, do którego Rada dąży.

Źródła inflacji: paliwa i żywność

Za wrześniowym skokiem inflacji stoją przede wszystkim wysokie ceny energii, szczególnie ceny ropy naftowej. To są czynniki poza kontrolą polityki pieniężnej NBP. Ceny żywności rosną na światowych rynkach. Dodatkowo Wnorowski wskazuje na luźną politykę fiskalną jako źródło presji inflacyjnych.

Druga runda inflacji

Kluczowe pytanie dla Rady to tzw. druga runda inflacji — rozprzestrzenienie się wysokich cen paliw na inne towary i usługi. Wnorowski podkreśla: Musimy obserwować, na ile program obniżek cen paliw okaże się skuteczny. Nawet powrót inflacji do docelowego przedziału nie oznacza automatycznie, że podwyżka stóp będzie pominięta.

Wzrost wynagrodzeń zmniejsza się

Jedno jest na plus: tempo wzrostu płac powróciło do trendu sprzed lipca i utrzymuje się w okolicach 5 procent rok do roku. To oznacza, że presja płacowa wyraźnie osłabła. Jednak w trzecim kwartale PKB rósł poniżej ścieżki z lipcowej projekcji (3,8 procent), a konsumpcja była umiarkowana.

Znaczenie dla biznesu

Jeśli RPP rzeczywiście podniesie stopy w listopadzie, to oznacza droższe kredyty dla firm i osób fizycznych. Każdy procent wzrostu stopy ma znaczenie w bilansach przedsiębiorstw. Teraz jest moment, aby dokonać przeglądu zobowiązań. Firmy, które planowały inwestycje finansowane kredytem, mogą znaleźć się pod presją czasu.

Listopad jako punkt zwrotny

Prezes NBP Adam Glapiński potwierdził, że Rada jest gotowa do podwyżek stóp w listopadzie, jeśli pojawią się niepokojące sygnały inflacyjne. Glapiński na razie tego nie prognozuje, ale rzeczywistość może być inna. Niespodzianki na rynkach surowców mogą szybko zmienić obraz. Członkowie RPP wyraźnie gotowi do działania.

Źródła

• Business Insider Polska — artykuł z 12 października 2026 • Rada Polityki Pieniężnej NBP — komunikaty październik 2026 • Główny Urząd Statystyczny — dane CPI wrzesień 2026 • NBP — oświadczenia Adama Glapińskiego • NBP — dane PKB trzeci kwartał 2026